人民幣“入籃”背后的關(guān)鍵是中國(guó)金融的改革開放,最直接的影響是增強(qiáng)市場(chǎng)對(duì)人民幣的信心。從中國(guó)金融改革開放面臨的任務(wù)看,資本項(xiàng)目的開放遠(yuǎn)未完成,金融監(jiān)管以及與市場(chǎng)溝通能力仍待提高。“人民幣‘入籃’是一個(gè)象征性、標(biāo)志性事件,中國(guó)做了長(zhǎng)期努力,但不是百米沖刺到達(dá)終點(diǎn),不可能一勞永逸,而是漫漫長(zhǎng)跑剛剛開始”
10月1日,人民幣將正式加入國(guó)際貨幣基金組織(IMF)特別提款權(quán)(SDR)貨幣籃子。此前由美元、歐元、英鎊和日元組成的“精英儲(chǔ)備貨幣俱樂部”里,終于出現(xiàn)了發(fā)展中國(guó)家貨幣的身影。
對(duì)中國(guó)融入并完善全球貨幣金融體系而言,對(duì)中國(guó)金融乃至中國(guó)經(jīng)濟(jì)的改革開放而言,這是過去30多年不懈努力終于達(dá)到的重要里程碑,更是漫漫新征程的新起點(diǎn)。人民幣“入籃”,不僅影響中國(guó),而且影響世界。
建立穩(wěn)定有韌性的國(guó)際金融架構(gòu)邁出新腳步
從去年11月30日IMF決定接納人民幣“入籃”,到如今人民幣即將正式“入籃”,期間發(fā)生了很多大事,更加凸顯其深遠(yuǎn)意義。
前不久閉幕的二十國(guó)集團(tuán)(G20)杭州峰會(huì)核準(zhǔn)的《二十國(guó)集團(tuán)邁向更穩(wěn)定、更有韌性的國(guó)際金融架構(gòu)的議程》明確提出,一個(gè)穩(wěn)定、有韌性的國(guó)際金融架構(gòu)對(duì)于促進(jìn)強(qiáng)勁、可持續(xù)、平衡增長(zhǎng)以及金融穩(wěn)定至關(guān)重要。歡迎人民幣被納入SDR貨幣籃子。支持正在進(jìn)行的在擴(kuò)大SDR使用方面的研究。
最近一年來,國(guó)際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩,世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇曲折。中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心咨詢研究部副部長(zhǎng)王軍分析,目前美國(guó)是否加息懸而未決,歐元區(qū)以及英國(guó)經(jīng)濟(jì)和匯率都受到英國(guó)脫歐沖擊,日本負(fù)利率遲遲未能顯效并遭遇日元大幅升值擠壓。而中國(guó)經(jīng)濟(jì)金融總體保持了穩(wěn)定健康,此時(shí)人民幣“入籃”并被賦予較大權(quán)重,增強(qiáng)了國(guó)際貨幣體系的代表性和韌性,有益于促進(jìn)全球經(jīng)濟(jì)金融再平衡。
“人民幣‘入籃’,是對(duì)G20杭州峰會(huì)成果的進(jìn)一步確認(rèn),是國(guó)際貨幣金融體系多元化的重大進(jìn)展,標(biāo)志著建立穩(wěn)定、有韌性的國(guó)際金融架構(gòu)邁出了新腳步。”昆侖銀行戰(zhàn)略投資與發(fā)展部總經(jīng)理助理李建軍說。
過度依賴單一主權(quán)貨幣的國(guó)際貨幣體系存在不穩(wěn)定性,擴(kuò)大SDR作用是當(dāng)前現(xiàn)實(shí)的選擇。SDR是IMF創(chuàng)設(shè)的一種補(bǔ)充性儲(chǔ)備資產(chǎn),與黃金、外匯等其他儲(chǔ)備資產(chǎn)一起構(gòu)成國(guó)際儲(chǔ)備。過去40多年使用范圍有限的SDR,在中國(guó)力推下作用不斷擴(kuò)大。8月底,世界銀行首期SDR計(jì)價(jià)債券在中國(guó)成功發(fā)行,受到境內(nèi)外投資機(jī)構(gòu)超額認(rèn)購。
IMF金融部門主任安德魯·特威迪日前在電話會(huì)上表示,9月30日IMF將根據(jù)去年11月底通過的權(quán)重計(jì)算新籃子中每種貨幣的數(shù)量并對(duì)外公布,同時(shí)將根據(jù)這些貨幣此前三個(gè)月平均匯率計(jì)算SDR價(jià)值。主要SDR使用者已在為人民幣“入籃”做準(zhǔn)備,包括開設(shè)在岸人民幣賬戶等。
得到IMF“可自由使用”認(rèn)可的人民幣,將更加活躍在國(guó)際舞臺(tái)。人民銀行官網(wǎng)日前發(fā)表文章透露,今后IMF、世界銀行等國(guó)際組織管理的以SDR計(jì)價(jià)的資產(chǎn),需相應(yīng)增加上百億美元的人民幣資產(chǎn);中國(guó)可以用人民幣直接向IMF繳納份額,人民銀行在做技術(shù)準(zhǔn)備;應(yīng)成員國(guó)要求,IMF可用人民幣向其撥款,成員國(guó)也可用人民幣還款。
美國(guó)智庫彼得森國(guó)際經(jīng)濟(jì)研究所研究員塔米姆·巴尤米指出,以前從未有過新興經(jīng)濟(jì)體貨幣“入籃”,人民幣打破了這一金融“天花板”,表明新興經(jīng)濟(jì)體在國(guó)際金融體系中的重要性日益上升。
普華永道中國(guó)金融行業(yè)管理咨詢合伙人張立鈞認(rèn)為,人民幣“入籃”的意義在一定程度上可以和中國(guó)加入世貿(mào)組織相比。而且最終博弈結(jié)果表明,中國(guó)不是規(guī)則的顛覆者而是完善者,這對(duì)全球經(jīng)濟(jì)治理的協(xié)調(diào)具有積極示范意義。
“加持”人民幣信心助推中國(guó)金融改革開放
人民幣“入籃”背后的關(guān)鍵是中國(guó)金融的改革開放,最直接的影響是增強(qiáng)市場(chǎng)對(duì)人民幣的信心。
當(dāng)前匯率波動(dòng)成為世界經(jīng)濟(jì)金融的焦點(diǎn)。中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家巴曙松分析,現(xiàn)在發(fā)達(dá)國(guó)家利率已下滑到歷史低點(diǎn),有的甚至是負(fù)利率,世界經(jīng)濟(jì)波動(dòng)壓力通過匯率起伏釋放出來。
“短期看,美國(guó)加息等不確定性使人民幣匯率承壓。但長(zhǎng)期看,國(guó)際權(quán)威機(jī)構(gòu)對(duì)人民幣‘背書’,人民幣資產(chǎn)配置需求會(huì)逐步增加,有助于穩(wěn)定人民幣匯率。”中國(guó)銀行首席研究員宗良預(yù)計(jì),未來五年人民幣在全球外匯儲(chǔ)備中的占比將從現(xiàn)在的1%提升至5%,將帶來約4000億美元的人民幣資金需求。
不過,李建軍等專家也提醒,雖然“入籃”對(duì)穩(wěn)定人民幣匯率有“加持”作用,但從根本上講,匯率走向最終取決于經(jīng)濟(jì)基本面和國(guó)際宏觀政策的博弈。
“人民幣‘入籃’,將放大人民幣在國(guó)際貿(mào)易和投資中的輸出和‘虹吸’雙重效應(yīng),助推國(guó)內(nèi)金融體系改革開放。”浙商銀行經(jīng)濟(jì)分析師楊躍說。
人民幣通行全球的“高速公路”已經(jīng)鋪通。9月下旬,隨著紐約、莫斯科人民幣業(yè)務(wù)清算行的設(shè)立,全球主要市場(chǎng)7×24小時(shí)人民幣清算服務(wù)的布局完成。
客觀地說,要讓世界所有國(guó)家特別是發(fā)達(dá)國(guó)家一下子都接受人民幣不太現(xiàn)實(shí),但在“一帶一路”沿線,以及發(fā)達(dá)國(guó)家與中國(guó)有緊密經(jīng)貿(mào)關(guān)系的公司中,人民幣可以大展身手。最新數(shù)據(jù)顯示,8月份人民幣支付額占全球支付的1.86%,位列世界第五。
越來越多的弄潮兒從中獲益。螞蟻金服副總裁韓歆毅說,人民幣“入籃”會(huì)使海外商家更愿意接受人民幣,對(duì)于螞蟻金服意味著在海外支付市場(chǎng)和外匯市場(chǎng)份額進(jìn)一步提升。
人民幣“入籃”牽動(dòng)金融改革開放不斷推進(jìn)。中國(guó)銀行間外匯市場(chǎng)和債券市場(chǎng)已不同程度向境外機(jī)構(gòu)開放,人民幣利率已經(jīng)放開。新試點(diǎn)正在推進(jìn):剛迎來三周歲生日的上海自貿(mào)區(qū),不僅累計(jì)開立自由貿(mào)易賬戶5.5萬個(gè),而且今年自貿(mào)賬戶首次出現(xiàn)同業(yè)拆借負(fù)利率現(xiàn)象,境外央行負(fù)利率政策已傳導(dǎo)過來。
“‘入籃’將吸引更多海外投資進(jìn)入中國(guó)資本市場(chǎng),需要進(jìn)一步開放國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)。全球金融市場(chǎng)‘大海’波濤洶涌,先在上海自貿(mào)區(qū)‘池子’里做壓力測(cè)試,為下一步深化金融改革開放做好準(zhǔn)備。”東方證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邵宇說。
未來之路是漫漫長(zhǎng)跑而非百米沖刺
隨著人民幣即將正式“入籃”,完善國(guó)際貨幣金融體系和中國(guó)金融進(jìn)一步改革開放,都站在了新的起點(diǎn)上。這將是怎樣的新征程?
從世界金融發(fā)展歷程看,一種貨幣要達(dá)到全球廣為接受的程度往往要經(jīng)歷30到50年。從中國(guó)金融改革開放面臨的任務(wù)看,資本項(xiàng)目的開放遠(yuǎn)未完成,金融監(jiān)管以及與市場(chǎng)溝通能力仍待提高。
“人民幣‘入籃’是一個(gè)象征性、標(biāo)志性事件,中國(guó)做了長(zhǎng)期努力,但不是百米沖刺到達(dá)終點(diǎn),不可能一勞永逸,而是漫漫長(zhǎng)跑剛剛開始。”李建軍指出。
貨幣國(guó)際化最終考量的是一國(guó)綜合實(shí)力。中國(guó)金融四十人論壇高級(jí)研究員管濤直言,人民幣國(guó)際化的最終實(shí)現(xiàn),需要國(guó)際社會(huì)對(duì)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)、金融、法治等都有信心,是國(guó)力的綜合考驗(yàn)。從這個(gè)角度來講,人民幣國(guó)際化是一個(gè)結(jié)果,而非目的。它是逐步積累的過程,不可能一蹴而就。
國(guó)際金融治理體系的完善,更是要經(jīng)歷復(fù)雜的博弈。IMF和世界銀行等將會(huì)進(jìn)行改革,新興市場(chǎng)和發(fā)展中國(guó)家份額和投票權(quán)將會(huì)提高,但主要發(fā)達(dá)國(guó)家仍有一票否決權(quán)。
人民幣“入籃”成為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣之后,“可自由使用”的要求使得中國(guó)金融改革開放特別是資本項(xiàng)目開放的任務(wù)更加緊迫。然而,如何把握好資本項(xiàng)目開放的時(shí)機(jī)和節(jié)奏,如何加強(qiáng)與國(guó)際市場(chǎng)的溝通,將是對(duì)中國(guó)宏觀決策的考驗(yàn)。
國(guó)家外匯管理局國(guó)際收支司司長(zhǎng)王春英認(rèn)為,人民幣“入籃”后,國(guó)外資金的流入和中國(guó)資本市場(chǎng)的開放將是長(zhǎng)期、漸進(jìn)的過程。總體看,“入籃”后跨境資金流動(dòng)的雙向波動(dòng)趨勢(shì)會(huì)更加明顯,但規(guī)模并不會(huì)顯著放大。在可預(yù)見的未來,中國(guó)將加大參考一籃子匯率的力度,保持人民幣對(duì)一籃子貨幣匯率的基本穩(wěn)定。
正如人民銀行官網(wǎng)文章所言,人民幣“入籃”,對(duì)中國(guó)來說為人民幣國(guó)際化注入新動(dòng)力,有利于促進(jìn)國(guó)內(nèi)進(jìn)一步改革開放;對(duì)世界來說反映了國(guó)際金融體系正向更加合理、均衡和公平的方向發(fā)展,推動(dòng)國(guó)際貨幣體系進(jìn)一步完善。中國(guó)應(yīng)以人民幣“入籃”為契機(jī),進(jìn)一步激發(fā)市場(chǎng)活力,釋放改革紅利,為促進(jìn)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、維護(hù)全球金融穩(wěn)定、完善全球經(jīng)濟(jì)治理作出積極貢獻(xiàn)。
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